本文系富凯IPO财经解读公司第260期，本期关注杭州豪悦护理用品股份有限公司（以下简称“豪悦股份”）。

富凯IPO财经（ID:ipofinance）

作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙恒

杭州豪悦护理用品股份有限公司是在今年9月11日才上市的新股，IPO发行价就高达62.26元，上市后最高更是冲高到了217元的高位。然而，看似繁花似锦，其实已漏洞百出，摆在豪悦护理面前的麻烦可是不小！

近日，中国裁判文书网发布消息显示，“凯儿得乐（深圳）科技有限公司”，被湖南益阳南县市场监督管理局申请了“行政非诉财产保全”，法院已经依法冻结该公司的银行账户，原因是：因“涉嫌传销”，被湖南省益阳市南县市场监督部门查处，为防止公司转移涉案资产。不仅如此，“凯儿得乐（深圳）科技有限公司”此前就曾被湖北省荆门市沙洋县市场监督管理局查处，并被当地法院冻结相关账户。

制图：富凯IPO财经 来源：中国裁判文书网

公开信息显示，“凯儿得乐（深圳）科技发展有限公司及其关联方”一直都是上市公司豪悦护理的第一大客户2018年的销售占比一度高达33.29%，2019年略有回落、但销售占比仍然高达21.64%，豪悦护理在2018年和2019年对该客户的销售额合计高达9亿元以上，对豪悦护理的经营构成重大影响。

制图：富凯IPO财经 来源：豪悦股份招股书

“凯儿得乐（深圳）科技发展有限公司”是在今年7月17日被立案的，而豪悦护理是在8月27日发布的最终版招股说明书，不仅未提及第一大客户被立案的事项，而且还称“以凯儿得乐、BEABA、BabyCare、 蜜芽等新零售品牌为代表的国产品牌迅速崛起，成为婴儿卫生用品行业中一股新兴力量”，还描述道：“公司对凯儿得乐的销售具有稳定性及可持续性”。

制图：富凯IPO财经 来源：企查查

另据《企查查》数据显示，凯儿得乐(深圳)科技发展有限公司成立于2016年7月13日，也即该公司在成立的次年也即2017年便以26678.03万元的销售金额，成为豪悦护理的第一大客户。

从整个事件的时间线来看，凯儿得乐(深圳)科技发展有限公司从公司诞生，到从事传销的违法行为，基本贯穿于豪悦护理的IPO申报的报告期内，为什么在这长达三年的时间内，凯儿得乐(深圳)科技发展有限公司的违法传销一直未能被监管部门、执法部门稽查，而偏偏等到豪悦护理成功上市，凯儿得乐才被“一窝端”，难道这“纯属巧合”？

纵观本案，豪悦护理销售占比达30%的第一大客户涉嫌传销，问题不可谓不严重，但是在这一问题背后，体现出来的豪悦护理本身的“谜团”也非常多：

1、从时间线来看，第一大客户凯儿得乐被立案，发生在豪悦护理最后一次发布招股说明书之前，也是在该公司上市之前，但是豪悦护理对此没有进行任何信息披露，这是否涉嫌隐瞒重大不利信息？是否涉嫌造假上市？

2、在凯儿得乐因传销被立案“爆雷”、在豪悦护理成功上市之前，这一重大信息未见任何媒体报道，豪悦护理的上市进程也未因此遇阻，原因是什么？是否有外部因素在掩盖这一重大事项的曝光？

3、凯儿得乐(深圳)科技发展有限公司是否自开始成立便以传销的方式进行业务拓展？对此，豪悦护理是否知情？

4、在豪悦护理让一家刚注册成立一年、且以传销为核心业务的公司成为自身第一大客户，并“辅助”豪悦股份成功上市过程中，是否有“有形的手”的鼎力支持？在凯儿得乐此前长达近4年的违法从事组织传销活动过程中，是否有地方保护主义“护航”？